Veille Placements

M&G Optimal Income Fund affiche une performance trimestrielle à fin mars de +3.8% (+7,10% depuis le début de l’année au 22 avril 2009) grâce notamment à une importante sous pondération sur les bancaires. Le fonds privilégie toujours les obligations de qualité Investment grade (74.2% du fonds) avec une duration moyenne pour l’ensemble du fonds de 4.7. Le taux de rendement actuariel après frais de gestion du fonds était de 8.21 % à fin mars.

Ici un entretient avec le gérant Richard Woolnough.

Tags:Bonds, credit, M&G, Obligation, placement, Spread

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Les gérants sont prolixes cette semaine.

Venez visionner les vidéos de vos fonds:

Rothschild Gestion nous parle de l’impact des plans de relance sur l’économie,

Financière de Champlain fait un point sur l’état de la crise suite au G20 et aux décesions des Etats,

Franklin Templeton nous parle de la gestion de Franklin Mutual Eurolan Fund, qui est un fonds défensif qui a bien traversé la crise.

Tags:Ajouter un mot-clef, FCP, Financière de Champlain, Fonds, Franklin Templeton, OPCVM, placement, Rothschild Gestion

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Le début d’année a été formidable en terme d’émissions obligataires hors sociétés financières. Plus de 120 milliards d’euros ont été placés sur les sociétés européennes et 322 milliards de dollards au niveau mondial.

Aprés un début d’année riche en offre de fonds obligataires à échéance et une collecte plutot discrete, début mars a été caractérisé par une forte baisse des taux. La baisse des rendements de ces fonds a été largement compensé par une hausse du risque de crédit. Ainsi, les taux de rendement actuariels (TRA) annuels de ces produits sont restés attractifs, certains fonds ont même réouvert et la collecte s’est affirmée. Plusieurs fonds ont des encours de plus de 100 millions d’euros tels Oblicycle crédit de CamGestion, Oddo Rendement 2013, Elan 2013 …. .

Dernièrement un acteur du marché précisait que les faillites sont plutôt devant nous, ainsi la baisse des taux est bien compensée par la hausse des spreads. Cette opportunité est mise à profit par les gérants pour créer de nouvelles échéances et par les sociétés de gestion pour créer des fonds sur cette thématique. A titre d’illustration voici quelques rendement d’obligations émises au 08/04/09: Roche 2013 6,02%, Thysenkrupp 2013 8,15% ou Imperial Tabacco 2013 8,26%. Et aprés Paques Michelin, noté “BBB” a levé 5 milliards à 8,75% qui ont été placé en moins d’1 heure ! Pernod Ricard noté “BB+” a indiqué qu’il pourrait revenir sur le marché primaire pour allonger la maturité de sa dette.
En outre, plusieurs entreprises ont été downgradées telles Commerzbank “BB+”, Fiat “BB+”, Renault “BB+”, Lloyeds “BB”. Ainsi celles ci sont en High Yield.

Statut au 15/04/09 des fonds présentés dans notre Étude précédente:

Société de Gestion	Libellé part C	TRA	Encours	Souscription
CM-CIC	Union Oblig 2010	3,50%	142 M€	Ouvert
CM-CIC	Union Oblig 2012	4,38%	53 M€	Ouvert
Rothschild Gestion	Elan 2013	5,12%	110 M€	Ouvert
Acropole AM	Acropole Conversibles Optimun	9,97%	43 M€	Ouvert
Acropole AM	Acropole 2012	8,36%	15 M€	Ouvert depuis Avril
Oddo AM	Oddo Rendement 2013	NC	110 M€	Fermé
CCR Gestion	UBS Crédit Spread 2011	4,90%	47 M€	Fermé
Petercam	Moneta June 2014	4,42%	53 M€	Fermé
Edram	LCF Millesima 2014	5% à 5,5%	20 M€	Ouvert
Ecofi Investissement	Ecofi Taux Fixes Octobre 2009	1,17%	216 M€	Ouvert
Ecofi Investissement	Ecofi Taux Fixes Octobre 2011	3,00%	42 M€	Ouvert
Ecofi Investissement	Ecofi Taux Fixes Octobre 2013	3,63%	104 M€	Ouvert
LFP	LFP Convertibles 2010	3,54%	195 M€	Ouvert
LFP	LFP Convertibles 2015	3,40%	100 M€	Ouvert

Focus sur 3 fonds :

Elan 2013 est investi à 70%, la portefeuille est donc en cours de constitution. Le TRA est de 5,12% sur l’actif mais de 6,40% sur les 70%.

LFP Convertibles 2010: Le portefeuille investit maintenant dans des obligations crédit car le gisement des convertibles à 2010 se tarie.

LFP Convertibles 2015: le TRA est bas pour la maturité car le profil est défensif, le cash important pour profiter du marché primaire et pour le moment la maturité moyenne des papiers de 3,88 ans alors que l’échéance du fonds est de 6,73 années

8 Nouveaux fonds:

Société de Gestion	Libellé part C	Code Isin	Actifs	Commentaire
Cholet Dupont AM	CD Obligation 2012	Fonds en cours d’agrément	Obligations	Biais défensif  TRA annuel cible 3,5% à 4%
Pioneer Investment	Pioneer Funds – Euro Credit Recovery 2012		Obligations et Low tier 2	60% des actifs sont investis en financiers dont du lower tier 2.
CM-CIC	Union Obli 2014	FR0010731521	Obligations	Note A à BBB-  encours et portefeuille en constitution
DWS Investments	DWS Corporate  Bond Basket 2014	LU0412520909	25 Obligations Corporate Investment Grade equi-pondéré et covered bonds	TRA par an cible 5,75%. Le 1er fonds 2013 fermé à collecté 700 millions d’euros.
Exane AM	Horizon 2012 Convertibles Fund	Fonds contractuel	18 Obligations convertibles High Yield	Fonds plus risqué que la moyenne et fonds contractuel (avec des condition à la souscription)
UBS / CCR	Centrale Convertible 2011	FR0010718882	Obligations Convertibles et Obligations sur le secondaire ( pas de primaire)	.TRA 8%. Echéance très courte de 2,5 ans.
Petercam	Moneta L Bonds EUR Corporate 06/2014	LU0420219031	Obligations	Actifs majoritairement utilities et Telecom
Oddo AM	Oddo Rendement 2014	FR0010743138	Obligations pures, Obligations convertibles	TRA  cible 6,75% nets annualise. Souscription jusqu’au 31/06/09.

Focus sur 4 des nouveaux fonds

CD Obligation 2012 de Cholet Dupont AM: ce fonds à vocation d’être prudent et en autre à éviter trois grands risques ; la liquidité, le crash obligataire et les défauts d’entreprises.
La stratégie est définie par Cholet Dupont. L’univers d’investissement est le coportate investment grade avec un biais défensif en se restreignant aux secteurs Télécom, services aux collectivités (utilities), et de la consommation. Le gérants s’autorise à inclure des sociétés bancaires et automobiles des Etats Allemand et Français car protégés par ceux-ci.
La gestion opérationnelle est déléguée au crédit agricole asset management, actionnaire de Cholet Dupont. Cette dernière société a une grande équipe d’analystes crédit et de spécialistes de la liquidité des obligations (ce marché est de gré à gré).
La moyenne des obligations a pour échéance 2012, ainsi cela devrait éviter de subir un éventuel crash obligataire et 90% des obligations sont en Investment Grade au lancement puis ce ratio peut baisser à 80% au court de la vie du produit, car l’approche sectorielle prime au rating des sociétés en portefeuille.
Le fonds n’a pas encore de code Isin car en cours d’agrément.

Pioneer Funds – Euro Credit Recovery 2012: ce fonds est un des seuls à être vraiment commercialisables dans un grand nombre de pays (France, Luxembourg, Allemagne, Espagne, Italie…).
La philosophie est d’avoir au lancement 100 lignes, même si la frontière efficiente peut être plus basse, afin de diversifier largement le risque de défaut. L’autre particularité est que Pionner Investments part du postula que les banques sont sauvées ou protégés par les Etats, ainsi le fonds en détient 60% de ses actifs. Dans ces 60%, la moitié est une catégorie de dette qui s’appelle « Lower tier 2 », du quasi fonds propre ainsi en cas de faillite le remboursement n’est pas prioritaire.
Par ailleurs, le fonds n’est pas valorisé à la moyenne du carnet d’ordre (Bid et Ask), mais au Bid c’est-à-dire au prix bas, il n’y a que deux valorisations par mois et un délai de rachat de 5 jours.

Centrale Convertible 2011 de CCR Gestion: le gérant du fonds a accès aux 27 analystes crédit d’UBS (18 Investment Grade, 5 High Yield et 4 Mixte) qui a étudié plus de 1000 émetteurs depuis 1988.
L’objectif est de réaliser à 2,5 ans une performance annuelle de plus de 8% avec un portefeuille principalement d’obligations convertibles Investment Grade. La forte décote actuelle de ces actifs les rend attractifs d’une part et le potentiel de revalorisation, via la détente des spreads de crédit et du retour de la liquidité, est important. La maturité des obligations convertibles sont toutes avant l’échéance.
Le fonds peut détenir des obligations classiques. CCR Gestion a fait des simulations et analyses du risque de défaut. Sur les conditions du 12/02/09 et de la structure du portefeuille initial, il apparaît que le capital serait préservé à maturité sur la base d’une estimation de taux de défaut sur les titres non investment grade et Non-rated de 51% avec un taux de recouvrement de 20% ou de 43% avec 0% de taux de recouvrement.
Lien vers la vidéo de présentation

 

Horizon 2012 Convertibles Fund d’Exane AM: est investi dans les obligations convertibles à haut rendement (high yield). Le gérant privilégie l’approche par panier. Pour Exane bon nombre de convertibles présentent des atouts techniques attrayant :

- Des profils fortement sécurisés via des comptes sous séquestre (ex : Adecco/Sonata)

- Plusieurs profils très décotés si l’on compare leur spread à celui des CDS «  Credit Default Swap » du même émetteur ou d’obligations classiques et de même rang de séniorité : 3i, Rhodia, STM.

- Des profils qui bénéficient de « puts porteurs » accélérateurs de rendement : STM, News Corp, Air France…

Par ailleurs certaines convertibles intègrent une clause de « poison put », permettant à l’investisseur de réaliser des gains significatifs en cas de changement de contrôle : Iliad, Petroplus, Rhodia.
Ce fonds est tout de même un des plus risqué du marché même si son échéance de 3 ans et 1 mois est assez courte. Ainsi en cas d’absence de défaut le taux actuariel du fonds serait de 11% et 13,70% sur les 18 convertibles. La gestion du risque est gérée via une diversification du risque de défaut afin qu’en cas d’un taux de « recovery » de 20% (recouvrement en cas de faillite de l’émetteur), il faudrait au moins 6 défauts parmi les 18 émetteurs du panier pour que le capital initial investi soit affecté selon Exane.

 

Tags:Bonds, FCP, Fonds, High Yield, Investment Grade, Obligation, obligation convertible, placement, Taux

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Après l’analyse de la Financière de Champlain sur les investissements dans l’environnement, IT Asset Management qui gére la fonds IT Funds CLEANWORLD fait un point sur les lourds investissements à venir dans la protection de la planète.

“Le chiffre du jour : 1 100 milliards de dollars ! Les membres du G20 se sont mis d’accord pour réinjecter cette somme dans l’économie mondiale d’ici la fin de l’année pour relancer le système de crédit, la croissance et l’emploi. Il s’agit du plus grand plan de relance macro-économique jamais décidé.
L’environnement devrait encore une fois en profiter, la plupart des pays l’ayant déjà mis au cœur de leur politique de relance !
A l’instar d’Obama, de nombreux responsables politiques dans le monde, considérant que les investissements dans les énergies renouvelables sont indispensables aux plans de relance ; ils sont créateurs d’emplois, augmentent l’indépendance énergétique et réduisent les émissions de CO2.  Mais il n’y a pas que les énergies renouvelables !
Investir dans les autres technologies « vertes », telles que l’efficience énergétique avec les réseaux intelligents ou les transports propres, offre une vraie réponse aux problèmes liés au changement climatique et dans le même temps crée des emplois tout en stimulant la relance économique, notamment dans le secteur automobile où les aides publiques sont orientées vers la recherche d’innovations pour les voitures propres.
Même la Chine s’y met ! Elle a récemment annoncé non seulement la mise en place de subventions pour l’énergie solaire, mais également pour les moteurs hybrides.

Pourquoi investir aujourd’hui ? Une visibilité sur le moyen long terme

1. Innovations technologiques et R&D vont bon train et constituent la clé de la rentabilité des entreprises.

2. Les valorisations sont au plus bas, les opportunités à saisir. Les valeurs environnementales sont actuellement plus attractives que le marché en général. Les valorisations n’ont jamais été aussi basses et les bénéfices des sociétés poursuivent leur croissance à deux chiffres. Pour exemple, une société comme First Solar qui avait un PER de 200x en 2007 ne se paye actuellement plus que 20x en 2009 pour une croissance des bénéfices de 53%.

3. Les réglementations se renforcent, le solaire en étant le principal bénéficiaire. Après l’Europe et les Etats-Unis, d’importants soutiens ont récemment été annoncés au Japon mais également en Chine.

4. Le rebond du baril de pétrole. Bien qu’il ne faille pas le considérer comme le principal facteur de relance des énergies renouvelables, il n’est pas à négliger. Les niveaux actuels laissent présager à un rebond incontournable à moyen terme, tirant avec lui les secteurs du solaire, de l’éolien et de la géothermie.”

Dominique Pouliquen qui a travaillé 10 ans chez Neuflize OCB Asset Management comme gérant Énergie et Matières Premières et Marie de Mestier analyste gérants spécialisée dans le thème Environnement depuis 2006 bâtissent depuis trois ans une gestion Environnement de conviction, solide et performante.

 

Tags:Asset Manager, Business, Environnement, FCP, Financière de Champlain, Fonds, NSM, OPCVM, placement

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A fin Novembre 2009, les encours des contrats d’ Assurance Vie s’élevaient à 1.241,3 milliards d’Euros soir une augmentation de +8% par rapport à 2008. La collecte se porte bien avec des cotisations brutes à 125,5 milliards d’Euros soit +12% par rapport à 2008 et une collecte nette des prestations de 48,7 milliars d’Euros.

La saison de présentation de performances du Fonds Général ou Fonds Euro des compagnies d’assurance bat son plein et les résultats sont surprenants ! Les taux affichés sont correctes voir incroyablement élévés ! Alors que tout le monde s’accordait à dire que les taux servis en 2009 seraient proches des 3%, au 13/01/10 sur 20 annonces seuls 2 contrats sont sous les 4%, GAN Patrimoine Stratégie 3,90% et Macif Livret Vie 3,40%. Pour les meilleurs les taux fleurtent avec les 5% tels Altaprofits (AbiVie) 4,60% et MatMut Vie Epargne 4,65%.

Les taux garantis, pratique usuelle ?

Ce que prévoit la Loi

Un taux minimum garanti est prévu la réglementation, il est égal à 60% du TME. Cependant, l’art. A. 132-2 du code des Assurances prévoit un taux minimal majoré qui ne peut pas dépasser 85% du rendement moyen des actifs des deux dernières années. Ex. avec un rendement de 5% en 2007 et 4,60% en 2008, le taux minimum serait de 85% x (5%+4,8%)/2) = 4,08%.

Mais mystérieusement ces taux qui profitent aux clients ayant déjà souscrits au contrat d’assurance se font bien plus rare !

Par contre, les taux garantis à destination des nouveaux clients sont bien présents et les assureurs en font la promotion.

La Polémique

Ces taux, bien plus élevés que les taux de rendement réels comme nous le verrons plus loin, sont financés par qui ? Les anciens adhérents ? Les fonds propres des assurances ? Ou par les budgets marketing ?

Sur ce sujet, les compagnies d’assurance ne sont pas très prolixes.
Une des pratiques peut être de prendre sur les bénéfices dégagés par la mutualisé ou en réserve. Cette pratique est injuste pour les clients déjà investis, même si ceux ci en on sûrement déjà bénéficié au moment de leur souscription initiale. En outre peut elle être acceptable sa la différence avec le taux de rendement de l’année précédente est faible ?

Prendre sur les fonds propose de l’assureur peut mettre en péril sa solvabilité, donc attention à cette pratique !

Les assureurs ont a gagner en crédibilité à communiquer que ce bonus est pris en charge par un budget marketing comme c’est le cas pour les super livret des banques et courtiers en ligne.

Pour en savoir plus, voici le lien d’un article des Echos sur ce sujet.

 

 

 Vous trouverez ci-dessous un tableau des promotions des support euros en 2010.

Distributeur	Nom du contrat	Cie d’Assurance	Taux garantis*	Frais d’entrée	Fin de la promotion
APRIL Patrimoine	Arborescence opportunités	AXERIA Vie	4,65% avec 20% en UC et 4,50% sans condition.	4,75% Max	-
Aviva	Aviva Septembre 2010	Aviva	NC	NC	-
Barclays Banque	BarclaysMoovie	Barclays Vie	Pas de promo	NC	-
Bred	Evoluvie, Valvie, Rytmo, Capito	Prepar-vie	Pas de promo	NC	-
Cardif	MultiplusWeb	Cardif	Pas de promo	0%	-
Courtage & Systèmes	Frontière Efficiente	APICIL / Aprivie	Pas de promo	0%	-
Allianz	IDEALIS, IDEA VIE	AGF	Pas de promotion	Si souscription en ligne, 0% si montant > 1500 euros si non 45€	-
Boursorama	Boursorama Vie	E Cie Vie (Generali)	Pas de promotion	0%	-
Cortal Consors	Majeur Vie	Cardif	4% en 2009 et 2010, min 20% en UC et une innovation sur 2011 et 2012	5% Max	29 janvier 2010, min 8K€
Direct Assurance	Direct Assurance vie	AXA France vie	ex. 20% d’UC et 20K€, 200€ de Bonus	0%
Generali	Gener@li Epargne “Eurossima”	Generali Assurances vie	4,20%	0%	Max 20K€ jusqu’au 31/01/10
Gan Patrimoine	Gan Patrimoine Stratégie	Gan	Pas de promotion	4,5% Max	NC
Hedios Vie	Internet Opportunités	ACMN Vie	4%	0%	31 mars 2010
HSBC	HSBC Evolution Patrimoine	HSBC Assurance Vie	Pas de Promotion	NC	-
ING Direct	NC	E Cie Vie (Generali)	4,20% avec 25% d’UC	0%	15 fevrier 2010, max 20K€

 

  * net de frais de gestion, hors prélèvements sociaux

 Vous trouverez une liste complémentaire dans un article de Votre Argent.

 
Les performances passées des contrats euros

Les compagnies d’assurance communiquent peu sur les performances passées de leur support en euros.

Voici les dernières performances des contrats présentés avec quand les données ont pu être trouvées des performances sur 3 et 5 ans.

Distributeur	Nom du contrat	Frais de gestion support en euros	Performance 2008	Performance 2007	Perf 3 ans	Perf 5 ans
APRIL Patrimoine	Arborescence opportunités	0,70%	5,25%	-	-	-
Aviva (Afer)	Aviva Janvier 2010 (support arbitré en monétaire au 15/01/10)	0,48%	4,36%	4,42%	13,69%	24,34%
Courtage & Systèmes	Frontière Efficiente	0,75%	4,80%	4,95%	15,54%	-
AGF	IDEALIS, IDEA VIE	O,65% mais dégressif pour les gros contrat	4,10%	4,07%	-	-
Boursorama	Boursorama Vie	0,60%	4,45%	4,55%	14,08%	24,88%
Cortal Consors	Majeur Vie	0,96%	-	-	-	-
Direct Assurance	Direct Assurance vie	0,60%	4,55%	4,45%	13,95%	-
Generali	Gener@li Epargne	0,70%	4,45%	-	-	-
Gan Patrimoine	Gan Patrimoine Stratégie	0,90%	4,60%	4,55%	14,06%	-
Hedios Vie	Sélection Rendement	0,60%	4,60%	4,65%	14,44%	25,22%
ING Direct	ING Direct Vie	0,60%	4,45%	4,55%	13,95%	24, 26%

 

 

 

 

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Actifs cantonné ou pas ?

Les contrat d’assurance sont cantonnés ou pas. Quelles en sont les conséquences ? Même remarque pour les contrats collectifs ou pas ?

Ces sujets seront traités dans un prochain article. 

 

Tags:Assurance vie, Business, capital garanti, Fonds Euro, placement

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Le taux de rendement actuariel brut à maturité du fonds est de 7,90%.

Le gérant, Richard Woolnough, bénéficie d’une grande équipe avec 47 analystes et 60 milliard d’euro en Obligations d’entreprises.

Le fonds fait 550 Millions d’euros et est composé de 347 lignes.

La catégorie chez Morningstar est Mixt Euro Prudent. Le fonds s’est adjugé une hausse de 1,2% en février, vous pouvez suivre les performance ici.

 

Tags:Bonds, credit, FCP, Fonds, Haut Rendement, High Yield, Investment Grade, M&G, Obligation, OPCVM, placement, placements, Spread, Taux

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