Veille Placements

Les gérants sont prolixes cette semaine.

Venez visionner les vidéos de vos fonds:

Rothschild Gestion nous parle de l’impact des plans de relance sur l’économie,

Financière de Champlain fait un point sur l’état de la crise suite au G20 et aux décesions des Etats,

Franklin Templeton nous parle de la gestion de Franklin Mutual Eurolan Fund, qui est un fonds défensif qui a bien traversé la crise.

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Après l’analyse de la Financière de Champlain sur les investissements dans l’environnement, IT Asset Management qui gére la fonds IT Funds CLEANWORLD fait un point sur les lourds investissements à venir dans la protection de la planète.

“Le chiffre du jour : 1 100 milliards de dollars ! Les membres du G20 se sont mis d’accord pour réinjecter cette somme dans l’économie mondiale d’ici la fin de l’année pour relancer le système de crédit, la croissance et l’emploi. Il s’agit du plus grand plan de relance macro-économique jamais décidé.
L’environnement devrait encore une fois en profiter, la plupart des pays l’ayant déjà mis au cœur de leur politique de relance !
A l’instar d’Obama, de nombreux responsables politiques dans le monde, considérant que les investissements dans les énergies renouvelables sont indispensables aux plans de relance ; ils sont créateurs d’emplois, augmentent l’indépendance énergétique et réduisent les émissions de CO2.  Mais il n’y a pas que les énergies renouvelables !
Investir dans les autres technologies « vertes », telles que l’efficience énergétique avec les réseaux intelligents ou les transports propres, offre une vraie réponse aux problèmes liés au changement climatique et dans le même temps crée des emplois tout en stimulant la relance économique, notamment dans le secteur automobile où les aides publiques sont orientées vers la recherche d’innovations pour les voitures propres.
Même la Chine s’y met ! Elle a récemment annoncé non seulement la mise en place de subventions pour l’énergie solaire, mais également pour les moteurs hybrides.

Pourquoi investir aujourd’hui ? Une visibilité sur le moyen long terme

1. Innovations technologiques et R&D vont bon train et constituent la clé de la rentabilité des entreprises.

2. Les valorisations sont au plus bas, les opportunités à saisir. Les valeurs environnementales sont actuellement plus attractives que le marché en général. Les valorisations n’ont jamais été aussi basses et les bénéfices des sociétés poursuivent leur croissance à deux chiffres. Pour exemple, une société comme First Solar qui avait un PER de 200x en 2007 ne se paye actuellement plus que 20x en 2009 pour une croissance des bénéfices de 53%.

3. Les réglementations se renforcent, le solaire en étant le principal bénéficiaire. Après l’Europe et les Etats-Unis, d’importants soutiens ont récemment été annoncés au Japon mais également en Chine.

4. Le rebond du baril de pétrole. Bien qu’il ne faille pas le considérer comme le principal facteur de relance des énergies renouvelables, il n’est pas à négliger. Les niveaux actuels laissent présager à un rebond incontournable à moyen terme, tirant avec lui les secteurs du solaire, de l’éolien et de la géothermie.”

Dominique Pouliquen qui a travaillé 10 ans chez Neuflize OCB Asset Management comme gérant Énergie et Matières Premières et Marie de Mestier analyste gérants spécialisée dans le thème Environnement depuis 2006 bâtissent depuis trois ans une gestion Environnement de conviction, solide et performante.

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La note moyen du portefeuille est BBB (Investment Grade) et la duration moyenne 4,5 ans depuis décembre 2008. Le gérant était en 2008 plus exposé en duration (7 ans) et la réduite avec la baisse des taux.

Le taux de rendement actuariel brut à maturité du fonds est de 7,90%.

Le gérant, Richard Woolnough, bénéficie d’une grande équipe avec 47 analystes et 60 milliard d’euro en Obligations d’entreprises.

Le fonds fait 550 Millions d’euros et est composé de 347 lignes.

La catégorie chez Morningstar est Mixt Euro Prudent. Le fonds s’est adjugé une hausse de 1,2% en février, vous pouvez suivre les performance ici.

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Reconnue pour son expertise crédit, Crédit Agricole Asset Management (CAAM), annonce le lancement de CAAM Crédit Opportunités garanti. D’une maturité de 5 ans, ce fonds commun de placement permet d’exploiter les opportunités du marché de crédit. Il a pour objectif d’offrir aux investisseurs, ayant souscrit durant la période de souscription(2), et conservé leurs parts jusqu’à l’échéance(1), une performance nette supérieure à l’Euribor 3 mois (+1,50% en cible), tout en offrant une garantie à l’échéance au moins égale à 100% de la valeur liquidative établie le 30 avril 2009 (première valeur liquidative suivant la période de souscription (2)).

La crise de liquidité actuelle a entraîné une large dislocation du marché du crédit et a créé un environnement propice aux stratégies opportunistes visant à exploiter l’écart observé entre les primes des obligations crédit physiques et le coût de l’achat des protections contre le défaut de paiement d’un émetteur (Crédit Default Swap ou CDS).

Afin d’exploiter cette situation exceptionnelle, appelée “base négative”, CAAM Crédit Opportunités Garanti met en place des stratégies d’arbitrage. “Nous achetons simultanément une obligation et le CDS correspondant afin de nous protéger du risque de défaut de l’émetteur. Nous avons recours ensuite à une stratégie de type “Buy & Hold”, qui consiste à détenir les titres jusqu’à l’échéance, afin de tirer profit du resserrement progressif de l’écart de rendement entre l’obligation et le CDS, la position devenant de plus en plus rentable à mesure que l’on approche de l’échéance du fonds” explique Jean-Marie Dumas, gérant principal du fonds.

Le processus d’investissement “bottom-up” de CAAM Crédit Opportunités Garanti s’appuie sur le savoir-faire reconnu des 9 gérants et 15 analystes crédit de CAAM. L’équipe effectue une analyse fondamentale de l’univers d’investissement afin de détecter les émetteurs affichant une prime de risque importante. Ensuite une analyse approfondie de chaque émetteur est effectuée. Ainsi le portefeuille se concentre sur des instruments à échéance moyenne de 5 ans (de notation minimale CCC/ Caa (S&P et Moody’s) qui offrent actuellement, sur le marché du crédit, une différence de coût optimale entre le financement et le rendement de l’obligation. Enfin, un contrôle du risque rigoureux est appliqué au portefeuille. Le département Gestion des risques collabore à l’élaboration des contraintes ex-ante de risque du portefeuille et contrôle quotidiennement le respect de ces contraintes. Le portefeuille définitif reflète les plus fortes convictions des gérants qui veillent à assurer une diversification suffisante pour protéger le portefeuille d’un risque de contrepartie.

La souscription dans CAAM Crédit Opportunités Garanti est ouverte du 18/03/09 inclus au 29/04/09 inclus.

(1) 100 % de la VL Garantie (établie le 30 avril 2009), pour les porteurs ayant souscrit durant la période de Souscription et ayant conservé leurs parts jusqu’à l’échéance du 30 avril 2014 ; la garantie est assurée par Segespar Finance, filiale du groupe Crédit Agricole.

(2) du 18-03-2009 au 29-04-2009

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Marc Auchabie, vous avez lancé au sein d’Acrople AM comme beaucoup de sociétés de gestion des fonds obligataires à échéance. Votre particularité est de proposer des produits investis dans des obligations convertibles comme La Française des Placements.

Quelle est l’allocation cible de votre portefeuille en terme de zones géographique et de risques ?

Le fonds Acrople Convertible Optimum a une allocation cible de 50% Europe - 25% US – 25% Asie/Japon avec un rating moyen investment grade.
Acropole 2012 est investi pour 60% Europe - 20% US – 20% Asie/Japon – avec un rating minimum Investment Grade.
Pour les deux fonds, 100% des devises hors EUR sont couvertes.

Est-ce votre seule façon de vous différencier de la concurrence ?

Non car nous avons deux fonds sont proposés chez Acropole AM : un 100% Obligation Convertible et l’autre 50% Obligation Convertible et 50% corporate Invesment Grade.
La classe d’actif Obligation Convertible rémunèrent plus que les corporate (obligation pure) à risque d’émetteur égal, et offrent en plus une option quasi gratuite si le marché actions reprend.
Par ailleurs les fonds restent ouverts à l’entrée et à la sortie.
L’accent est mis sur l’analyse crédit avec l’aide de la recherche de notre actionnaire Cheyne CM, un spécialiste européen du crédit.

Quel est le taux actuariel des portefeuilles au 11/03/09?

12,5% sur Acropole Convertible Optimun et 10% sur Acropole 2012.

 
Retrouver la liste des produits du marché ici.

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L’Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC) vient de publier une étude, en collaboration avec OSEO, sur l’activité d’investissement des FCPI dans les entreprises innovantes: 1997 – 2007.

•  En plus de 10 ans, 4,4 milliards d’euros ont été levés (soit 1,1 milliards de réduction fiscale) par 216 FCPI (soit 20 M€ par fonds). Le ratio de 60% d’investissement minimum dans les PME a permis d’investir 2,2 milliards d’euros dans les entreprises via 2500 investissements réalisés sur la période (dont 800 innovantes), soit en moyenne 880 K€ par opération.
• Le coté négatif pour le épargnants est que la majorité des investissements (1/3) ont été réalisées en 2006 et 2007, soit à des valorisations au plus haut.
• Les sociétés françaises ont largement bénéficié de cette manne, les étrangères représentent 10% des entreprises.
• 40% des entreprises innovantes relèvent du secteur informatique (Logiciels, Conseil, Programmation…)
• 90% des entreprises françaises investies sont encore en activité à fin 2007 et emploient 33000 personnes pour un chiffre d’affaire de 7 milliards d’euros.
• Les sociétés innovantes ont un fort potentiel de croissance: 40% ont au moins doublé le nombre de salariés, 70% ont augmenté leur chiffre d’affaire d’au moins 20% et 50% ont augmenté leurs exportations d’au moins 20%.

 
Une année 2008 exceptionnelle et contrastée pour la collecte FCPI et FIP

 Sans la loi TEPA sur les FIP et FCPI ISF la collecte n’aurait pas augmenté de 22% mais aurait lourdement chuté de 40%.

La forte collecte en 2008 et 2009 va apporter aux entreprises pré de 1 milliards de cash.

Elles en ont bien besoin afin de consolider leur fonds propre et financer leurs projets, mais la concurrence entre gérants risque d’être assez difficile pour les meilleurs dossiers. Espérons que le prix payé pour ces investissements sera «fair» pour l’ensemble des parties.

Les intentions d’allocation entre capital risque et développement sont assez équilibrées, la région qui en profitera le plus l’Ile-de-France, le moins la France-Comté et le secteur le plus suivi est l’informatique.

 
Les acteurs

Ne sont pas inclus dans ce tableau d’autres gérants tels A Plus Finance, Truffle spécialisé dans les sprin-off, Odyssée Venture… et les derniers créés Vatel, Generis Partners…

 Ce dernier, Generis Partners, a une approche qui renouvelle le genre puisqu’ils ont importé de leur expérience internationale le Venture Debt et le PIPE !

Le Venture Debt est un prêt de 0,5 à 5 millions d’euros, sous forme d’obligations, remboursé chaque mois avec un taux d’intérêt entre 12% et 15%, remboursable sur 36 mois. A ces créances sont assortis de BSA sur 10% à 20% du montant du prêt qui donne accès à un potentiel de gain supplémentaire. Parfois ce prêt est gagé sur des biens de l’entreprise. La demande est très forte et estimée selon l’AFIC à 140 millions d’euros par an.

Un PIPE (Private Investment in Public Equity) est un investissement dans une société cotée négocié en privé via une augmentation de capital. Cette décote peut atteindre de 35% à 50%. Ces titres sont assimilés à des actions ordinaires dans les semaines qui suivent leur émission.

Une exonération d’impot sur les revenus et les plus-values réalisées (hors prélèvements sociaux)

Les avantages fiscaux du FCPI se cumulent avec ceux du FIP.

Sur une durée de détention de 5 ans, les avantages sur l’exonération d’impôt des plus-values demeure. A cela s’ajoute une réduction de l’ISF de 50% de la part investie dans des PME et une réduction d’IR de 25% sur le montant au delà du cota de PME non cotées.

  1- La réduction d’ISF correspond à 35% de l’investissement hors droits d’entrée (50% du montant investi en PME, soit 50% x 70% =35%)

2- La réduction d’IR correspond à 7,5% du montant total souscrit droits d’entrée inclus (25% de réduction d’IRPP pondéré par la part de souscription «non activée» pour le calcul de l’ISF, soit 30% - 25% x 30% = 7,5%)

La réduction d’impôt globale (ISF + IR) est donc de 42,5% hors droits d’entrée.

L’investissement dans les FCPI/FIP «ISF» est en outre exonéré du patrimoine assujetti à l’ISF à hauteur du ratio de non cotées, en l’espèce dans cette illustration 70%.

 
L’offre 

L’offre FIP et FCPI ISF est ainsi encore plus riche que l’année dernière, le taux d’investissement dans les PME non cotées est de 60 à 80% selon les fonds. Il est important de noter que le minimum de sociétés inférieure à 5 ans de 20% pour les FIP et 40% pour les FCPI.

 Pour rappel, les prises de participations ne peuvent se faire que dans le cadre d’augmentation de capital. La bonne nouvelle, cette année, étant que ce montant qui ne pouvait dépasser 1,5 Millions (aides OSEO… inclues) est passée à 2,5M€.

Vos placements en FCPI et FIP ne doivent pas dépasser 5% de votre patrimoine et pensez à bien diversifier les gérants et les zones d’investissement sur lesquels vous faite votre choix.

N’hésitez pas à étaler votre investissement sur plusieurs années et ne pensez pas qu’à l’avantage fiscal.

Les sites web des fonds commercialisés sont dans le tableau de présentation de gérants.

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