Veille Placements

L’Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC) vient de publier une étude, en collaboration avec OSEO, sur l’activité d’investissement des FCPI dans les entreprises innovantes: 1997 – 2007.

•  En plus de 10 ans, 4,4 milliards d’euros ont été levés (soit 1,1 milliards de réduction fiscale) par 216 FCPI (soit 20 M€ par fonds). Le ratio de 60% d’investissement minimum dans les PME a permis d’investir 2,2 milliards d’euros dans les entreprises via 2500 investissements réalisés sur la période (dont 800 innovantes), soit en moyenne 880 K€ par opération.
• Le coté négatif pour le épargnants est que la majorité des investissements (1/3) ont été réalisées en 2006 et 2007, soit à des valorisations au plus haut.
• Les sociétés françaises ont largement bénéficié de cette manne, les étrangères représentent 10% des entreprises.
• 40% des entreprises innovantes relèvent du secteur informatique (Logiciels, Conseil, Programmation…)
• 90% des entreprises françaises investies sont encore en activité à fin 2007 et emploient 33000 personnes pour un chiffre d’affaire de 7 milliards d’euros.
• Les sociétés innovantes ont un fort potentiel de croissance: 40% ont au moins doublé le nombre de salariés, 70% ont augmenté leur chiffre d’affaire d’au moins 20% et 50% ont augmenté leurs exportations d’au moins 20%.

 
Une année 2008 exceptionnelle et contrastée pour la collecte FCPI et FIP

 Sans la loi TEPA sur les FIP et FCPI ISF la collecte n’aurait pas augmenté de 22% mais aurait lourdement chuté de 40%.

La forte collecte en 2008 et 2009 va apporter aux entreprises pré de 1 milliards de cash.

Elles en ont bien besoin afin de consolider leur fonds propre et financer leurs projets, mais la concurrence entre gérants risque d’être assez difficile pour les meilleurs dossiers. Espérons que le prix payé pour ces investissements sera «fair» pour l’ensemble des parties.

Les intentions d’allocation entre capital risque et développement sont assez équilibrées, la région qui en profitera le plus l’Ile-de-France, le moins la France-Comté et le secteur le plus suivi est l’informatique.

 
Les acteurs

Ne sont pas inclus dans ce tableau d’autres gérants tels A Plus Finance, Truffle spécialisé dans les sprin-off, Odyssée Venture… et les derniers créés Vatel, Generis Partners…

 Ce dernier, Generis Partners, a une approche qui renouvelle le genre puisqu’ils ont importé de leur expérience internationale le Venture Debt et le PIPE !

Le Venture Debt est un prêt de 0,5 à 5 millions d’euros, sous forme d’obligations, remboursé chaque mois avec un taux d’intérêt entre 12% et 15%, remboursable sur 36 mois. A ces créances sont assortis de BSA sur 10% à 20% du montant du prêt qui donne accès à un potentiel de gain supplémentaire. Parfois ce prêt est gagé sur des biens de l’entreprise. La demande est très forte et estimée selon l’AFIC à 140 millions d’euros par an.

Un PIPE (Private Investment in Public Equity) est un investissement dans une société cotée négocié en privé via une augmentation de capital. Cette décote peut atteindre de 35% à 50%. Ces titres sont assimilés à des actions ordinaires dans les semaines qui suivent leur émission.

Une exonération d’impot sur les revenus et les plus-values réalisées (hors prélèvements sociaux)

Les avantages fiscaux du FCPI se cumulent avec ceux du FIP.

Sur une durée de détention de 5 ans, les avantages sur l’exonération d’impôt des plus-values demeure. A cela s’ajoute une réduction de l’ISF de 50% de la part investie dans des PME et une réduction d’IR de 25% sur le montant au delà du cota de PME non cotées.

  1- La réduction d’ISF correspond à 35% de l’investissement hors droits d’entrée (50% du montant investi en PME, soit 50% x 70% =35%)

2- La réduction d’IR correspond à 7,5% du montant total souscrit droits d’entrée inclus (25% de réduction d’IRPP pondéré par la part de souscription «non activée» pour le calcul de l’ISF, soit 30% - 25% x 30% = 7,5%)

La réduction d’impôt globale (ISF + IR) est donc de 42,5% hors droits d’entrée.

L’investissement dans les FCPI/FIP «ISF» est en outre exonéré du patrimoine assujetti à l’ISF à hauteur du ratio de non cotées, en l’espèce dans cette illustration 70%.

 
L’offre 

L’offre FIP et FCPI ISF est ainsi encore plus riche que l’année dernière, le taux d’investissement dans les PME non cotées est de 60 à 80% selon les fonds. Il est important de noter que le minimum de sociétés inférieure à 5 ans de 20% pour les FIP et 40% pour les FCPI.

 Pour rappel, les prises de participations ne peuvent se faire que dans le cadre d’augmentation de capital. La bonne nouvelle, cette année, étant que ce montant qui ne pouvait dépasser 1,5 Millions (aides OSEO… inclues) est passée à 2,5M€.

Vos placements en FCPI et FIP ne doivent pas dépasser 5% de votre patrimoine et pensez à bien diversifier les gérants et les zones d’investissement sur lesquels vous faite votre choix.

N’hésitez pas à étaler votre investissement sur plusieurs années et ne pensez pas qu’à l’avantage fiscal.

Les sites web des fonds commercialisés sont dans le tableau de présentation de gérants.

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