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Une famille de produits structurés pour des marchés mouvementés

Mercredi, mai 13th, 2009

Les produits structurés à long terme ont peu de sucés et cela se comprend vu les performances négatives des marchés financiers à 10 ans.

Par ailleurs avec des taux à court terme au plus bas, les produits à capital garanti 2 ou 3 ans et même 4 ans ne peuvent plus être lancés avec une formule simple et une bonne espérance de gain.

Avec ces constats, seuls des produits à capital protégé peuvent être lancés.

Même si la volatilité des indices est en dessous des sommets atteints (plus de 80% sur le DJ Eurostoxx 50), celle ci reste à un niveau supérieur aux dernières crises “communes”.

Les produits structurés peuvent profiter de cette situation en “vendant de la volatilité”.

Les produits proposés sont donc basés sur un indice et détachent un coupon de n% sur une fréquence définie si l’indice ne baisse pas plus de n% pendant la durée de vie du produit. Ces produits proposent même une porte de sortie à chaque fin de fréquence en remboursant le produit avec le coupon si l’indice est au dessus de son niveau initial.

Nous allons voir une nomenclature de produits selon les convictions de l’investisseur (source: Equitim).
Le niveau des coupons présentés est indicatif et permet de hierarchiser les produits. La fréquence du coupon est annuelle donc le produit rappelable chaque année, la protection du capital définie à 40% et le sous-jacent est un indice type DJ Eurostoxx 50.

	Coupon annuel	Anticipations	Conditions de paiement des coupons	Effet mémoire
Eagle Note	12,5%	Un marché haussier	Les coupons sont versés et le produit remboursé si le niveau de l’indice est > à son niveau initial aux dates de constatation.	Non
Eagle Step	10,5%	Un marché faiblement baissier	Les coupons sont versés et le produit remboursé si le niveau de l’indice est > à 100% de son niveau initial en année 1, puis 95% en année 2, puis 90%, 85% et 80% en année 5.	Non
Phoenix	9%	Une baisse du marché limitée à -40%	Les coupons sont versés si l’indice est > à 60% de son niveau initial aux dates de constatation et le capital remboursé (avec les coupons acquis) quand l’indice est > à son niveau initial à date de constatation	Non
Phoenix Plus	8,5%	Une baisse du marché pouvant être momentanément sous les -40%	Les coupons sont versés si l’indice est > à 60% de son niveau initial aux date de constatation et le capital remboursé (avec les coupons acquis) quand l’indice est > à son niveau initial à date de constatation	Oui
Phoenix Cougar	7%	Une baisse de marché supérieure à -40%	Coupons garantis et le capital est remboursé quand l’indice est > à son niveau initial aux dates de constatation (avec les coupons).	Coupons acquis quelque soit le niveau de l’indice aux dates de constatation

L’effet mémoire : Dans le cas du Phoenix Plus, l’acquisition du coupon est repoussé à la prochaine date de constatation si l’indice est < à 60% de l’indice. Le coupon n’est pas perdu mais mis en mémoire pour la période suivante et ce jusqu’à l’échéance du produit.

Protection du capital : Le capital est en risque et c’est la contrepartie de beaux coupons proposés. Avec une protection du capital à 40% à terme du produit, si à l’échéance l’indice est < à 40%, le capital versé sera 100% du capital initial – n% de baisse de l’indice + les coupons acquis.

Prenons un exemple avec le Phoenix Plus. Si 3 coupons sont acquis, mais que le niveau de l’indice n’a jamais était > à son niveau initial aux dates de constatation et qu’à l’échéance des 5 ans l’indice baisse de 50%, le capital récupéré sera de : 100% – 50% + (3 X 8,5%) = 75,5%

Nous verrons dans un prochain acticle les produits commercialisés actuellement sur le marché.

Tags:Capital protégé, Equitim, placements, Produit structuré

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