Veille Placements

Après l’analyse de la Financière de Champlain sur les investissements dans l’environnement, IT Asset Management qui gére la fonds IT Funds CLEANWORLD fait un point sur les lourds investissements à venir dans la protection de la planète.

“Le chiffre du jour : 1 100 milliards de dollars ! Les membres du G20 se sont mis d’accord pour réinjecter cette somme dans l’économie mondiale d’ici la fin de l’année pour relancer le système de crédit, la croissance et l’emploi. Il s’agit du plus grand plan de relance macro-économique jamais décidé.
L’environnement devrait encore une fois en profiter, la plupart des pays l’ayant déjà mis au cœur de leur politique de relance !
A l’instar d’Obama, de nombreux responsables politiques dans le monde, considérant que les investissements dans les énergies renouvelables sont indispensables aux plans de relance ; ils sont créateurs d’emplois, augmentent l’indépendance énergétique et réduisent les émissions de CO2.  Mais il n’y a pas que les énergies renouvelables !
Investir dans les autres technologies « vertes », telles que l’efficience énergétique avec les réseaux intelligents ou les transports propres, offre une vraie réponse aux problèmes liés au changement climatique et dans le même temps crée des emplois tout en stimulant la relance économique, notamment dans le secteur automobile où les aides publiques sont orientées vers la recherche d’innovations pour les voitures propres.
Même la Chine s’y met ! Elle a récemment annoncé non seulement la mise en place de subventions pour l’énergie solaire, mais également pour les moteurs hybrides.

Pourquoi investir aujourd’hui ? Une visibilité sur le moyen long terme

1. Innovations technologiques et R&D vont bon train et constituent la clé de la rentabilité des entreprises.

2. Les valorisations sont au plus bas, les opportunités à saisir. Les valeurs environnementales sont actuellement plus attractives que le marché en général. Les valorisations n’ont jamais été aussi basses et les bénéfices des sociétés poursuivent leur croissance à deux chiffres. Pour exemple, une société comme First Solar qui avait un PER de 200x en 2007 ne se paye actuellement plus que 20x en 2009 pour une croissance des bénéfices de 53%.

3. Les réglementations se renforcent, le solaire en étant le principal bénéficiaire. Après l’Europe et les Etats-Unis, d’importants soutiens ont récemment été annoncés au Japon mais également en Chine.

4. Le rebond du baril de pétrole. Bien qu’il ne faille pas le considérer comme le principal facteur de relance des énergies renouvelables, il n’est pas à négliger. Les niveaux actuels laissent présager à un rebond incontournable à moyen terme, tirant avec lui les secteurs du solaire, de l’éolien et de la géothermie.”

Dominique Pouliquen qui a travaillé 10 ans chez Neuflize OCB Asset Management comme gérant Énergie et Matières Premières et Marie de Mestier analyste gérants spécialisée dans le thème Environnement depuis 2006 bâtissent depuis trois ans une gestion Environnement de conviction, solide et performante.

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A fin Novembre 2009, les encours des contrats d’ Assurance Vie s’élevaient à 1.241,3 milliards d’Euros soir une augmentation de +8% par rapport à 2008. La collecte se porte bien avec des cotisations brutes à 125,5 milliards d’Euros soit +12% par rapport à 2008 et une collecte nette des prestations de 48,7 milliars d’Euros.

La saison de présentation de performances du Fonds Général ou Fonds Euro des compagnies d’assurance bat son plein et les résultats sont surprenants ! Les taux affichés sont correctes voir incroyablement élévés ! Alors que tout le monde s’accordait à dire que les taux servis en 2009 seraient proches des 3%, au 13/01/10 sur 20 annonces seuls 2 contrats sont sous les 4%, GAN Patrimoine Stratégie 3,90% et Macif Livret Vie 3,40%. Pour les meilleurs les taux fleurtent avec les 5% tels Altaprofits (AbiVie) 4,60% et MatMut Vie Epargne 4,65%.

Les taux garantis, pratique usuelle ?

Ce que prévoit la Loi

Un taux minimum garanti est prévu la réglementation, il est égal à 60% du TME. Cependant, l’art. A. 132-2 du code des Assurances prévoit un taux minimal majoré qui ne peut pas dépasser 85% du rendement moyen des actifs des deux dernières années. Ex. avec un rendement de 5% en 2007 et 4,60% en 2008, le taux minimum serait de 85% x (5%+4,8%)/2) = 4,08%.

Mais mystérieusement ces taux qui profitent aux clients ayant déjà souscrits au contrat d’assurance se font bien plus rare !

Par contre, les taux garantis à destination des nouveaux clients sont bien présents et les assureurs en font la promotion.

La Polémique

Ces taux, bien plus élevés que les taux de rendement réels comme nous le verrons plus loin, sont financés par qui ? Les anciens adhérents ? Les fonds propres des assurances ? Ou par les budgets marketing ?

Sur ce sujet, les compagnies d’assurance ne sont pas très prolixes.
Une des pratiques peut être de prendre sur les bénéfices dégagés par la mutualisé ou en réserve. Cette pratique est injuste pour les clients déjà investis, même si ceux ci en on sûrement déjà bénéficié au moment de leur souscription initiale. En outre peut elle être acceptable sa la différence avec le taux de rendement de l’année précédente est faible ?

Prendre sur les fonds propose de l’assureur peut mettre en péril sa solvabilité, donc attention à cette pratique !

Les assureurs ont a gagner en crédibilité à communiquer que ce bonus est pris en charge par un budget marketing comme c’est le cas pour les super livret des banques et courtiers en ligne.

Pour en savoir plus, voici le lien d’un article des Echos sur ce sujet.

 Vous trouverez ci-dessous un tableau des promotions des support euros en 2010.

  * net de frais de gestion, hors prélèvements sociaux

 Vous trouverez une liste complémentaire dans un article de Votre Argent.

 
Les performances passées des contrats euros

Les compagnies d’assurance communiquent peu sur les performances passées de leur support en euros.

Voici les dernières performances des contrats présentés avec quand les données ont pu être trouvées des performances sur 3 et 5 ans.

Vous pouvez suivre les articles à venir via le : feed RSS de Veille Placements

Actifs cantonné ou pas ?

Les contrat d’assurance sont cantonnés ou pas. Quelles en sont les conséquences ? Même remarque pour les contrats collectifs ou pas ?

Ces sujets seront traités dans un prochain article. 

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L’Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC) vient de publier une étude, en collaboration avec OSEO, sur l’activité d’investissement des FCPI dans les entreprises innovantes: 1997 – 2007.

•  En plus de 10 ans, 4,4 milliards d’euros ont été levés (soit 1,1 milliards de réduction fiscale) par 216 FCPI (soit 20 M€ par fonds). Le ratio de 60% d’investissement minimum dans les PME a permis d’investir 2,2 milliards d’euros dans les entreprises via 2500 investissements réalisés sur la période (dont 800 innovantes), soit en moyenne 880 K€ par opération.
• Le coté négatif pour le épargnants est que la majorité des investissements (1/3) ont été réalisées en 2006 et 2007, soit à des valorisations au plus haut.
• Les sociétés françaises ont largement bénéficié de cette manne, les étrangères représentent 10% des entreprises.
• 40% des entreprises innovantes relèvent du secteur informatique (Logiciels, Conseil, Programmation…)
• 90% des entreprises françaises investies sont encore en activité à fin 2007 et emploient 33000 personnes pour un chiffre d’affaire de 7 milliards d’euros.
• Les sociétés innovantes ont un fort potentiel de croissance: 40% ont au moins doublé le nombre de salariés, 70% ont augmenté leur chiffre d’affaire d’au moins 20% et 50% ont augmenté leurs exportations d’au moins 20%.

 
Une année 2008 exceptionnelle et contrastée pour la collecte FCPI et FIP

 Sans la loi TEPA sur les FIP et FCPI ISF la collecte n’aurait pas augmenté de 22% mais aurait lourdement chuté de 40%.

La forte collecte en 2008 et 2009 va apporter aux entreprises pré de 1 milliards de cash.

Elles en ont bien besoin afin de consolider leur fonds propre et financer leurs projets, mais la concurrence entre gérants risque d’être assez difficile pour les meilleurs dossiers. Espérons que le prix payé pour ces investissements sera «fair» pour l’ensemble des parties.

Les intentions d’allocation entre capital risque et développement sont assez équilibrées, la région qui en profitera le plus l’Ile-de-France, le moins la France-Comté et le secteur le plus suivi est l’informatique.

 
Les acteurs

Ne sont pas inclus dans ce tableau d’autres gérants tels A Plus Finance, Truffle spécialisé dans les sprin-off, Odyssée Venture… et les derniers créés Vatel, Generis Partners…

 Ce dernier, Generis Partners, a une approche qui renouvelle le genre puisqu’ils ont importé de leur expérience internationale le Venture Debt et le PIPE !

Le Venture Debt est un prêt de 0,5 à 5 millions d’euros, sous forme d’obligations, remboursé chaque mois avec un taux d’intérêt entre 12% et 15%, remboursable sur 36 mois. A ces créances sont assortis de BSA sur 10% à 20% du montant du prêt qui donne accès à un potentiel de gain supplémentaire. Parfois ce prêt est gagé sur des biens de l’entreprise. La demande est très forte et estimée selon l’AFIC à 140 millions d’euros par an.

Un PIPE (Private Investment in Public Equity) est un investissement dans une société cotée négocié en privé via une augmentation de capital. Cette décote peut atteindre de 35% à 50%. Ces titres sont assimilés à des actions ordinaires dans les semaines qui suivent leur émission.

Une exonération d’impot sur les revenus et les plus-values réalisées (hors prélèvements sociaux)

Les avantages fiscaux du FCPI se cumulent avec ceux du FIP.

Sur une durée de détention de 5 ans, les avantages sur l’exonération d’impôt des plus-values demeure. A cela s’ajoute une réduction de l’ISF de 50% de la part investie dans des PME et une réduction d’IR de 25% sur le montant au delà du cota de PME non cotées.

  1- La réduction d’ISF correspond à 35% de l’investissement hors droits d’entrée (50% du montant investi en PME, soit 50% x 70% =35%)

2- La réduction d’IR correspond à 7,5% du montant total souscrit droits d’entrée inclus (25% de réduction d’IRPP pondéré par la part de souscription «non activée» pour le calcul de l’ISF, soit 30% - 25% x 30% = 7,5%)

La réduction d’impôt globale (ISF + IR) est donc de 42,5% hors droits d’entrée.

L’investissement dans les FCPI/FIP «ISF» est en outre exonéré du patrimoine assujetti à l’ISF à hauteur du ratio de non cotées, en l’espèce dans cette illustration 70%.

 
L’offre 

L’offre FIP et FCPI ISF est ainsi encore plus riche que l’année dernière, le taux d’investissement dans les PME non cotées est de 60 à 80% selon les fonds. Il est important de noter que le minimum de sociétés inférieure à 5 ans de 20% pour les FIP et 40% pour les FCPI.

 Pour rappel, les prises de participations ne peuvent se faire que dans le cadre d’augmentation de capital. La bonne nouvelle, cette année, étant que ce montant qui ne pouvait dépasser 1,5 Millions (aides OSEO… inclues) est passée à 2,5M€.

Vos placements en FCPI et FIP ne doivent pas dépasser 5% de votre patrimoine et pensez à bien diversifier les gérants et les zones d’investissement sur lesquels vous faite votre choix.

N’hésitez pas à étaler votre investissement sur plusieurs années et ne pensez pas qu’à l’avantage fiscal.

Les sites web des fonds commercialisés sont dans le tableau de présentation de gérants.

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Joëlle Morlet-Selmer, ancienne gérante chez AXA IM, fait un point sur la gestion de son nouveau fonds Mandarine Opportunités de Mandarine Gestion.

Vous pouvez visionnerla video ici, mais voici en quelques mots ces propos:

Le fonds est investi à 80% et a bien profité de son exposition aux petites valeurs de croissance. Ainsi depuis début janvier, sur 18 titres positifs, le fonds en détient 12 dont Ingenico qui aura la capacité de maintenir une croissance du chiffre d’affaireà 7% grace au renouvellement des terminaux de paiements de cartes bancaires et aux marchés émergents.
La video ici.

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Après la présentation de la crise de crédit, voici l’offre du marché qui s’enrichit de nouveaux fonds tous les jours.

CM-CIC a un projet sur une échéance 2014, Natixis AM et Pioneer devraient lancer leur fonds en avril et mai et Petercam AM peut lancer sur demande d’autres échéances avec une modulation du risque…

Le réseau UFF a choisi de lancer un fonds en marque blanche ” Obli Context 2014 ” qui est géré par Rothschild & Cie Gestion.  

 Il faut garder du bon sens, ne pas être trop gourmant… cela veut dire choisir des échéances pas trop longue, une notre globale pas trop basse et plutôt beaucoup de lignes sans avoir de paris trop fort sur un secteur.

Par ailleurs la majorité des ces fonds a des droits de sortis dégressifs avec l’échéance.

 Une alternative peut être les produits structurés qui offrent un capital garanti avec un coupon, mais qui est souvent suspendu au premier défaut d’une des sociétés (c’est produits sont conçus à base de dérivés de crédit dits CDS).

 La tendance de demain ?

 Ces fameux spreads commencent à se tendre sur les obligations gouvernementales européennes dont la Grèce et l’Italie… Il y a donc une opportunité si vous ne croyez pas à une pandémie du cas Islandais ! A titre l’exemple une obligation de l’Etat Grecque à 10 ans doit proposer 3% de plus qu’une OAT (Obligation de l’Etat Français) !!! 

La partie 3 portera sur les risques de ces fonds.

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