Pictet Timber ” Investissez dans le bois ! “
Lundi, mai 4th, 2009Concept de gestion
L’objectif du fonds est d’investir dans les sociétés cotées actives tout au long de la chaîne de valeur du bois, avec une préférence pour les sociétés qui détiennent et/ou gèrent des forêts ou des exploitation forestières. Le fonds vise à bénéficier des tendances de long terme favorables au secteur :
- la demande en bois augmente avec l’augmentation du niveau de vie et la croissance démographique;
- le bois connaît une diminution de l’offre, car les surfaces forestières sont limitées par nature et diminuent à un rythme alarmant;
- le bois possède une valeur d’option environnementale : les forêts constituent d’énormes «réservoirs à carbone» et joueront un rôle important dans les changements climatiques durant les années à venir; de plus, le bois est une source d’énergie neutre en CO2.
Après un gain de Pictet Timber de 51% entre le 9 mars et le 24 avril (contre 29% pour le MSCI World), voici quelques informations récentes sur le comportement du fonds et des valeurs sylvicoles depuis le début de l’année.
Comportement du fonds depuis le début de l’année :
Les titres “forêts pures” (sociétés propriétaires des forêts qu’elles exploitent) ont particulièrement souffert en septembre 2008, le marché craignant que dans le prolongement du Krach boursier, les grands propriétaires et investisseurs soient obligés de vendre leurs actifs pour créer des liquidités.
Dans les faits, ces craintes ne sont pas avérées. Nous n’avons pas vu de forêts à vendre sur le marché privé. Et parallèlement, les investisseurs, dans une perspectives long terme, ont tendance à augmenter leur allocation aux actifs qui sont de bons hedges contre l’inflation. A titre d’exemple, Calpers a annoncé récemment que les actifs de protection contre l’inflation devraient composer 5% de leur portefeuille, et que 20-40% de ce montant devant être des forêts.
La remontée du fonds Pictet Timber a été rapide ce dernier mois, il est maintenant à plus de 10% de performance relative contre le MSCI World depuis le début de l’anné la surperformance s’explique ainsi:
- En cas de remontée brutale du marché, les titres “forêts pures”, structurellement sous-évalués peuvent remonter violemment du fait de l’absence de vendeurs. Si les valeurs sur le marché privé tiennent (ie. si on observe une transaction d’une taille significative à un bon prix) les titres des sociétés cotées pourraient remonter davantage.
- Certaines entreprises ont réduit leur coûts de production, bien plus que ce que le marché attendait (par exemple Svenska Cellulosa ), générant des surprises favorables lors de l’annonce des résultats
- Une part significative des titres est exposée aux marchés émergents (21% du portefeuille). Ces entreprises exportent majoritairement leur produits et profitent du rebond de la demande en provenance de la Chine ou le stimulus économique a un impact certain. Le fonds est positionné pour toute reprise de la demande mondiale en bois et en pâte à papier et devrait sur-performer le MSCI World dès qu’une reprise économique est escomptée.
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